Substanzwert

Wie wird der Substanzwert ermittelt?

Gezählt wird, was da ist: Maschinen, Fahrzeuge, Werkzeuge, Vorräte, Forderungen, Grundstücke und Gebäude. Bewertet wird aber nicht zum Buchwert, sondern zu dem Betrag, den eine Wiederbeschaffung heute kosten würde, vermindert um Alter und Abnutzung. Davon werden sämtliche Schulden abgezogen. Fachleute nennen diesen Nachbauwert auch Reproduktionswert, das Vorgehen Substanzwertverfahren.

Der Unterschied zum Buchwert kann erheblich sein. Eine abgeschriebene Maschine steht mit einem Euro in der Bilanz und lässt sich trotzdem für 40.000 Euro wiederbeschaffen. Umgekehrt kann ein Fahrzeug, das erst zur Hälfte abgeschrieben ist, am Markt deutlich weniger bringen.

Warum er fast immer unter dem Kaufpreis liegt

Im Substanzwert steckt alles, was man anfassen kann, und nichts von dem, wofür ein Käufer eigentlich zahlt. Ein Betrieb mit 300 Stammkunden, eingearbeiteten Mitarbeitern und einem Namen, den die Region kennt, ist mehr wert als sein Maschinenpark. Diese Differenz zwischen Substanzwert und Kaufpreis hat einen eigenen Namen: Firmenwert.

Deshalb ist der Substanzwert für Dienstleister, Beratungen und Handwerksbetriebe mit wenig Anlagevermögen nahezu wertlos als Preisindikator. Je mehr der Erfolg an Menschen und Beziehungen hängt, desto weniger sagt die Substanz aus.

Ist der Substanzwert die Wertuntergrenze?

Nur mit Einschränkung. Die betriebswirtschaftliche Untergrenze bildet sein naher Verwandter, der Liquidationswert: Wenn ein Betrieb weniger erwirtschaftet, als seine Einzelteile beim Verkauf bringen, ist die Zerschlagung die wirtschaftlich vernünftigere Verwendung. Der Wert bemisst sich dann nach den Verkaufserlösen abzüglich Schulden, Abwicklungskosten und gegebenenfalls anfallender Steuern. Die Bundessteuerberaterkammer nennt den Liquidationswert in ihren Hinweisen zur Bewertung kleiner und mittelgroßer Unternehmen ausdrücklich die betriebswirtschaftliche Wertuntergrenze.

Der Bewertungsstandard des Handwerks lässt den Substanzwert als Wert gelten, wenn der Ertragswert unter dem Substanzwert liegt und der Betrieb mit seiner Substanz weitergeführt wird.

Das Steuerrecht schreibt eine eigene Untergrenze fest: Bei der Bewertung von Betriebsvermögen und von nicht börsennotierten Anteilen darf der Substanzwert nicht unterschritten werden. Das Bewertungsgesetz setzt dafür die gemeinen Werte an, also die Preise, die die einzelnen Wirtschaftsgüter bei einem Verkauf erzielen würden, abzüglich der Schulden. Das ist nicht dasselbe wie die Kosten eines Nachbaus. Das Handbuch des Handwerks weist ausdrücklich darauf hin, dass sein eigener Substanzwertbegriff enger gefasst ist.

Praktisch relevant werden diese Untergrenzen bei anlageintensiven Betrieben, bei Immobilienbesitz im Unternehmen und immer dann, wenn eine Betriebsaufgabe im Raum steht.

Was unterscheidet Substanzwert, Liquidationswert und Buchwert?

Drei Begriffe, die regelmäßig durcheinandergehen. Der Buchwert ist ein Rechenwert aus der Bilanz und folgt Abschreibungsregeln, nicht dem Markt. Der Substanzwert fragt, was ein Nachbau kosten würde, und unterstellt dabei die Fortführung. Der Liquidationswert fragt, was die Einzelteile bei einem Verkauf tatsächlich bringen, und liegt deshalb meist darunter, weil unter Zeitdruck verkauft wird.

Was das praktisch bedeutet

Verwandte Begriffe

• EBewertungErtragswertverfahrenDas Ertragswertverfahren ermittelt den Unternehmenswert aus den Erträgen, die künftig erwartet werden. Der nachhaltig erzielbare Jahresertrag wird geschätzt, um den kalkulatorischen Unternehmerlohn bereinigt und mit einem Kapitalisierungszinssatz auf den heutigen Tag abgezinst. Neben dem DCF-Verfahren ist es die Methode, die der Bewertungsstandard der Wirtschaftsprüfer vorsieht, und in deutschen Gutachten die gebräuchliche.
• FBewertungFirmenwert (Goodwill)Der Firmenwert ist der Teil des Kaufpreises, der über dem Wert der einzelnen Vermögensgegenstände abzüglich der übernommenen Schulden liegt. Er steht für Kundenstamm, Ruf, eingespielte Abläufe und eingearbeitete Mitarbeiter. Im Englischen heißt er Goodwill. In der Bilanz erscheint er erst, wenn ihn jemand bezahlt hat.
• UBewertungUnternehmenswertDer Unternehmenswert ist das rechnerische Ergebnis eines Bewertungsverfahrens: eine begründete Bandbreite, kein Preisschild. Der Kaufpreis entsteht erst in der Verhandlung, und was am Ende auf dem Konto landet, liegt nach Abzug von Schulden und Steuern noch einmal darunter. Wert, Preis und Auszahlung sind drei verschiedene Zahlen.
• BSteuernBetriebsaufgabeDie Betriebsaufgabe ist das Ende eines Betriebs, ohne dass er als Ganzes verkauft wird: Der Inhaber verkauft die Wirtschaftsgüter einzeln oder behält sie. Steuerlich steht sie einer Veräußerung gleich (§ 16 Abs. 3 EStG). Die stillen Reserven der einzelnen Wirtschaftsgüter werden versteuert, auch bei denen, die ins Privatvermögen wandern. Für diese fließt kein Geld, die Steuer darauf entsteht trotzdem.
• VBewertungVereinfachtes ErtragswertverfahrenDas vereinfachte Ertragswertverfahren ist ein gesetzliches Pauschalverfahren aus dem Bewertungsgesetz, mit dem vor allem für die Erbschaft- und Schenkungsteuer der Wert eines Betriebs geschätzt wird. Es kürzt die bereinigten Gewinne der letzten drei Jahre pauschal um 30 Prozent für Steuern, bildet daraus den Durchschnitt und multipliziert ihn mit dem gesetzlich festgelegten Faktor 13,75. Das Ergebnis soll dem Verkaufswert nahekommen, weicht davon aber oft deutlich ab.
• ABewertungAWH-StandardDer AWH-Standard ist das Verfahren, mit dem die Betriebsberater der Handwerkskammern und Fachverbände bundesweit Handwerksbetriebe bewerten. Er wandelt das Ertragswertverfahren des Wirtschaftsprüfer-Standards IDW S 1 für kleine, inhabergeprägte Betriebe ab. Sein Kern: Die betrieblichen Risiken, allen voran die Abhängigkeit vom Inhaber, fließen als Zuschläge in den Kapitalisierungszins und nicht als Abschläge in den Gewinn.
• LBewertungLiquidationswertDer Liquidationswert ist der Betrag, der übrig bleibt, wenn ein Unternehmen nicht fortgeführt, sondern aufgelöst wird: alle Vermögensgegenstände einzeln verkauft, alle Schulden abgelöst, Abwicklungskosten und Steuern bezahlt. Er gilt als Untergrenze des Unternehmenswerts, denn niemand muss einen Betrieb für weniger hergeben, als seine Einzelteile beim Verkauf bringen.