Vereinfachtes Ertragswertverfahren

Wie wird im vereinfachten Ertragswertverfahren gerechnet?

Geregelt ist das Verfahren, oft auch steuerliches Ertragswertverfahren genannt, im Bewertungsgesetz, in den §§ 199 bis 203 BewG. Ausgangspunkt ist der steuerliche Gewinn jedes der letzten drei abgelaufenen Wirtschaftsjahre. Jedes Jahresergebnis wird zuerst bereinigt: Einmaliges wird herausgerechnet, ein angemessener Unternehmerlohn abgezogen, Sonderabschreibungen werden durch normale Abschreibungen ersetzt. Ein positives Jahresergebnis wird anschließend pauschal um 30 Prozent gekürzt, zur Abgeltung der Ertragsteuern.

Erst dann bildet das Gesetz nach § 201 Abs. 2 BewG den Durchschnitt, und zwar ungewichtet: Die Summe wird durch drei geteilt, ein Ausreißerjahr schlägt voll durch. Dieser Jahresertrag wird mit dem Kapitalisierungsfaktor 13,75 multipliziert, der seit 2016 gilt; das Finanzministerium kann ihn per Verordnung an die Zinsentwicklung anpassen. Ein Beispiel: Bereinigte Ergebnisse von 100.000, 100.000 und minus 50.000 Euro werden zu 70.000, 70.000 und minus 50.000 Euro. Der Durchschnitt beträgt 30.000 Euro, der Wert 412.500 Euro. Nicht betriebsnotwendiges Vermögen und Beteiligungen kommen mit ihrem eigenen Wert hinzu.

Warum ist der Steuerwert nicht der Kaufpreis?

Ein Faktor von 13,75 entspricht rechnerisch einem Kapitalisierungszins von rund 7,3 Prozent, und zwar für jeden Betrieb gleich. Weil vorher pauschal 30 Prozent für Steuern abgezogen werden, ist das Ergebnis rund das 9,6-Fache des bereinigten Betriebsergebnisses vor Ertragsteuern.

Zum Vergleich: Das Rechenbeispiel im Bewertungshandbuch des Handwerks kommt für einen inhabergeprägten Betrieb auf einen Kapitalisierungszins von 19 Prozent nach Einkommensteuer. Der Wert liegt dort bei gut dem Fünffachen des Gewinns nach Steuern, im vereinfachten Verfahren beim 13,75-Fachen des pauschal versteuerten Gewinns. Nach einer im Handbuch zitierten Untersuchung lagen die Kaufpreise verkaufter Handwerksbetriebe im Mittel sehr nahe an den nach dem AWH-Standard errechneten Werten. Eine öffentliche Datenbank mit erzielten Kaufpreisen gibt es für den Mittelstand nicht (siehe EBIT-Multiple), aber schon dieser Vergleich zeigt die Richtung: Für einen kleinen, stark inhabergeprägten Betrieb liefert das vereinfachte Verfahren typischerweise einen höheren Wert, als ein Käufer zahlen würde.

Das Gesetz kennt dieses Problem selbst und baut eine Notbremse ein: Das Verfahren darf angewendet werden, wenn es nicht zu offensichtlich unzutreffenden Ergebnissen führt. Diese Einschränkung steht direkt im Gesetzestext.

Für die Nachfolge ist das Verfahren trotzdem wichtig, nur an anderer Stelle: Bei Schenkung und Erbfall ist es ein häufiger Weg, auf dem das Finanzamt den Wert eines Betriebs ermittelt. Zwingend ist es nicht. Vorrang hat ein Preis aus einem Verkauf unter fremden Dritten, der weniger als ein Jahr zurückliegt, und das Gesetz lässt auch eine andere anerkannte, im Geschäftsverkehr übliche Methode zu, etwa ein Ertragswertgutachten. Führt die Rechnung zu einem Wert unter dem Substanzwert, gilt dieser als Untergrenze. Mit dem Preis, den ein Käufer tatsächlich zahlt, ist die Zahl trotzdem nicht gleichzusetzen.

Was das praktisch bedeutet

Verwandte Begriffe

• UBewertungUnternehmenswertDer Unternehmenswert ist das rechnerische Ergebnis eines Bewertungsverfahrens: eine begründete Bandbreite, kein Preisschild. Der Kaufpreis entsteht erst in der Verhandlung, und was am Ende auf dem Konto landet, liegt nach Abzug von Schulden und Steuern noch einmal darunter. Wert, Preis und Auszahlung sind drei verschiedene Zahlen.
• BBewertungBereinigtes EBITDas bereinigte EBIT ist das operative Ergebnis vor Zinsen und Steuern, nachdem private, einmalige und nicht marktübliche Posten korrigiert wurden, etwa durch den Ansatz eines marktüblichen Unternehmerlohns. Erst diese Zahl darf mit einem Faktor multipliziert werden. Weil die Bereinigung mit dem Faktor multipliziert wirkt, entscheidet sie über einen erheblichen Teil des Kaufpreises.
• KBewertungKalkulatorischer UnternehmerlohnDer kalkulatorische Unternehmerlohn ist das Gehalt, das eine fremde Geschäftsführung für die Arbeit des Inhabers bekäme. Soweit der Betrieb dafür bisher keinen marktüblichen Lohn verbucht, wird der fehlende Betrag für die Bewertung vom Gewinn abgezogen, auch bei einem Inhaber, der sich nie ein Gehalt gezahlt hat. Ohne diesen Abzug erscheint seine Arbeitskraft als Gewinn und hebt den Wert künstlich an.
• VSteuernVeräußerungsgewinnDer Veräußerungsgewinn ist der Betrag, um den der Verkaufspreis nach Abzug der Verkaufskosten den steuerlichen Wert des Verkauften übersteigt: beim Betrieb dessen Buchwert, bei GmbH-Anteilen im Privatvermögen deren Anschaffungskosten. Besteuert wird dieser Gewinn, nicht der Kaufpreis. Wie hoch die Steuer ausfällt, hängt davon ab, was verkauft wird und wer verkauft.
• EBewertungErtragswertverfahrenDas Ertragswertverfahren ermittelt den Unternehmenswert aus den Erträgen, die künftig erwartet werden. Der nachhaltig erzielbare Jahresertrag wird geschätzt, um den kalkulatorischen Unternehmerlohn bereinigt und mit einem Kapitalisierungszinssatz auf den heutigen Tag abgezinst. Neben dem DCF-Verfahren ist es die Methode, die der Bewertungsstandard der Wirtschaftsprüfer vorsieht, und in deutschen Gutachten die gebräuchliche.
• SBewertungSubstanzwertDer Substanzwert ist die Summe der Vermögensgegenstände eines Unternehmens abzüglich seiner Schulden. Betriebswirtschaftlich beziffert er, was der Nachbau des Betriebs heute kosten würde; das Steuerrecht setzt stattdessen Verkaufswerte an und nutzt ihn als Mindestwert. Als Kaufpreis taugt er selten, weil Kundenstamm, Ruf und eingespielte Abläufe darin fehlen.
• KBewertungKapitalisierungszinssatzDer Kapitalisierungszinssatz ist der Zinssatz, mit dem die künftigen Erträge eines Unternehmens auf den heutigen Wert umgerechnet werden. Er drückt aus, welche Rendite ein Käufer für das Risiko des Betriebs erwartet. Je höher der Zins, desto niedriger der Wert, und keine andere Annahme bewegt ein Bewertungsergebnis so stark.